韓流比較好？統一羅智先二度併購韓國食品商背後盤算

食品業龍頭統一（1216）日前召開董事會，擬收購韓國第三大茶飲公司 TEAZEN 不超過 80% 股權，並已向賣方韓國私募股權基金 IBK-TS 提交具約束性的報價，有望成為統一第二個併購的韓國公司。

統一的動作引起業界熱議，因為有幾個有趣特點：其一，統一近幾年的併購幾乎都找上韓國業者。2018 年 12 月，統一宣布以 70 億元買下韓國食品廠熊津食品 Woongjin Foods 74.8% 股權。其次，兩次併購都找來韓國私募股權基金公司，提出約束性報價。

為什麼都是韓國且透過競標？關鍵因素可能有兩個。

首先是成本考量。一位熟悉統一的業界人士表示，買韓國食品公司，會比買日本或中國大陸公司更便宜。他指出，若放眼亞洲，先看日本與大陸，不少食品公司的規模與經濟規模都比韓國大，要投入併購的資金相對高，東南亞產品毛利與單價都偏低，假設併購當地公司，很難創造獲利。

「所以買韓國便宜，再來又有操作題材，產品單價高、銷售數量也大，是統一可以切入的市場。」該人士這樣分析。

其次是併購熊津的成績不錯，讓統一提升經驗值，進而想再嘗試擴展版圖。熟悉併購的律師指出，統一在 2018 年底併購熊津後，率先攻入韓國市場，搶占品牌與通路優勢，同時透過熊津食品在東南亞據點鋪布局，強化統一在亞洲食品、零售流通網路的整體競爭力。

今年若能一舉拿下 TEAZEN，將可補強韓國品牌價值，來充實統一現有食品產品線結構，顯示統一近年不斷尋求技術突破，對於健康茶飲市場、亞洲市場整合及品牌創新的布局力度強大。

依據統一財報，併入熊津後的 2019 年熊津賺了 3.79 億元，去年雖受疫情影響下滑至 2.49 億元，但該公司今年第 1 季大賺 3 億元，顯示熊津替統一確實貢獻了亮眼成效，符合統一經營團隊對併購績效的期待。

過去專門協助企業併購的專家分析，統一應是看好韓國文化與台灣相近，而日本文化則相對排外，因此 2018 年統一就先併購韓國公司，對市場已有一定熟悉度。在商業考量方面，企業開拓海外市場時，通常會避免挑戰成功率較低的公司併購，而會選擇更有機會上架產品、甚至打入韓國市場的標的。

不過，與 3 年前的熊津不同，這次統一看上的 TEAZEN 是茶飲公司，去年營收規模約 204 億韓圓（約新台幣 4.86 億元），獲利約 35 億韓圓（約新台幣 8,500 萬元），營收規模相對較小。

許家誠認為，韓國流行文化的影響力，也可能成為影響併購的條件。全球知名韓團 BTS 成員今年 3 月直播時推薦了 TEAZEN 的養生飲，帶動銷售額激增五倍。重點是 BTS 市場不只在韓國，而在亞洲及全球，這也可能是統一會選擇韓國業者的原因之一，因為他們能把產品推向國際市場。

據了解，賣方 IBK-TS 最初在 2018 年以約 200 億韓圓（約新台幣 4.76 億元）買下 TEAZEN 股份。今年 4 月市場傳出 IBK-TS 開價達 700 億韓圓（約新台幣 16 億元）標售，顯示這宗交易有再成長空間。

統一兩次都透過私募基金來併購韓國公司的原因，有專家分析，若被併購公司不是公發公司、僅是私人公司，外界很難得知公司要賣的消息；若透過私募基金作為中心，則能透過媒合、律師與金融專家協助，讓併購過程更快更有效率。

統一董事長羅智先也曾說，併購目的很多元，包括買產品、買通路、買人才，但最重要的是「買時間」。他希望能快速進入不熟悉的領域或市場，打造統一的「亞洲流通生活平台」。併購南韓熊津食品，就是要藉由熊津建立品牌、通路和市場基礎。不過對此次 TEAZEN 交易，統一三金階段仍未透露任何價格訊息。

原文刊登於：2021/08/28《經濟日報》