獨家／泰山成立閉鎖性公司這一招 大立光是前輩

專精公司法的知名律師分析，上櫃公司泰山的公司架構屬於上市櫃常見的閉鎖型公司，最具代表性的就是大立光（3008）。在原本的公司上，再設立一家家族持有的控股公司，以控制底下公司的股權。此架構使得許多家族企業避免股權過度分散，讓家族能維持控股權集中、不外散。

「因大立光創立初期，有四個大股東，創辦人林耀英與其他成員常意見分歧，因此規劃成立控股公司『凌錦公司』。未來若創始成員手上持有的股票必須移轉到新公司，便不會流入市場，使大立光能維持單一最大股東地位。」他說。

回頭看食品廠泰山，他指出，泰山第三代、第四代已進入接班階段，因此股權愈來愈分散。如果不建立閉鎖型公司整合家族成員，未來恐面臨經營權不穩的問題。不過，目前泰山並沒有像大立光創辦人林耀英時期那樣，統整旗下各家族成員。

他也提到，泰山第三代堂兄弟爭取經營權的事件，反映家族成員是否願意將股票整併於同一主體是關鍵。如果創辦人離開多年後，家族成員無一致投票方向，將難以有效整合表決權與利益，這對經營穩定度將是一大挑戰。

以案例觀察，有些家族企業第二代在 2006 年離開經營後，治理問題開始浮現，包括人事安排、公司治理、酬勞制度等。泰山近年獲利明顯改善，每股盈餘從 2016 年 0.36 元攀升至去年 1.75 元，表現亮眼，再加上穩定的分紅與高股價，使其成為外部投資人關注目標。

股價近一年漲幅高達 52.4%，無論獲利或市場表現都吸引投資人注目。若能排除疫情影響，泰山的獲利創新高，使其經營權多次成為外部勢力覬覦的焦點。

未來若泰山家族能順利運作閉鎖型公司架構，並整合家族內部支持，市場普遍看好其有機會重現企業過往七十年的金字招牌。

原文刊登於：2021/11/12《經濟日報》